开头：华泰睿想

　　中枢不雅点

　　上周港股市集回调主要响应众人流动性垂危和境外金钱波动，无数扰上路分有望回摆，重迭市集情怀处于顶点低位，刻下仍可博弈超跌反弹。国外事件密集期达到尾声，好意思国5月CPI环比增速适合彭博一致预期，中枢通胀较为仁和；SpaceX于6月12日已登陆纳斯达克，资金虹吸效应缓解；后续存眷FOMC会议情况，好意思股调遣自己或可助力年内加息预期降温。港股自身基本面无本色性变化，但慌张进度已处于近两年极值水平，其中孳生品分项已畸形致低位或响应沽空压力充分开释，顶点情怀底部自己组成安全垫，刻下仍可博弈超跌反弹下的沽空回补。树立上，短期存眷沽空压力较重、盈利预期边缘企稳的超跌品种（可选零卖、传媒）及高股息详实（银行）；AI硬件链短期性价比有限，无情依浮盈进度减敞口，待7月好意思股财报季后波动率回落从头布局。中期保管平衡树立，兼顾景气上行的半导体、电新与机械，以及估值低位、盈利预期改善的部分食饮与销耗者作事。

　　基本面：化工盈利上修弹性居前但宽度一般，半导体动能进一步趋缓

　　铁心6月12日，港股非金融彭博预期2026年盈利（简称盈利预期）近4周上修0.2%，近1周走平。重心板块中，互联网连续筑底。革命药近4周上修0.9%。汽车近4周下修0.6%，但近1附进缘企稳（+0.2%）。高股息近4周走平。

　　行业层面，皇冠app(中国)官网入口化工近4周上修弹性尚可（+2.4%），半导体近4周上修2.2%，较上期（+6.7%）彰着放缓，近4周/近1周净宽度均降至0，动能趋弱。有色金属近4周上修0.9%（近4周净宽度31%、近1周12%），宽度较优，小金属和铜是上修居前的细分。可选销耗零卖近4周上修2.5%（好意思团拉动），近1周走平。硬件建造延续下修（近4周-4.9%，速腾聚创拖动，近4周净宽度-33%）。食物饮料转弱（近4周/近1周均下修约0.4%）。

　　资金面：多头资金变化不大，沽空力量占主导

　　外资方面，AG真人·(中国)官方网站铁心周三，EPFR口径下外资净流出港股2.5亿好意思元，流出速率边缘放缓（前一周净流出14.4亿好意思元），其中主动外资净流出3.5亿好意思元，被迫外资净流入1.0亿好意思元；沽空方面，最新一期港股沽空交游比例/握仓比率-0.6pct/+0.11pct至12.3%/2.55%，其中沽空握仓比率连续创近五年新高；

　　南向方面，南向净流入港股43亿港币，较前一周净流入228亿港币边缘放缓，电子、传媒、银行、通讯、汽车等板块流入排行靠前。

　　市集情怀：市集正处于深度慌张景色，情怀指数创两年以来新低

　　港股情怀指数最新读数22.8，保管慌张区间，上周仍进一步下行，创2024年2月以来新低。归因来看，本轮港股着落的主要初始身分或来自沽空力量的抬升，而并非多头的抛压。从缱绻上看，上周南向净流入/买入强度/AH溢价由25/16/44变动至34/31/15，期货升贴水/期权缱绻读数辞别变动至18/0，孳生品分项情怀已较为机制，或响应沽空力量已充分开释。港股情怀指数择时策略自昨年9月发布于今，纯多头/多空策略年化逾额收益12.3%/26.7%。

　　树立：短期存眷高股息及前期抛压较重的品种，中期连续平衡树立

　　短期存眷沽空压力较重、盈利预期边缘企稳的超跌品种（可选零卖、传媒）及高股息详实（银行）。关于AI硬件链，咱们以为短期不具备强完全收益和逾额收益的条款，下一个要津窗口在7月的好意思股财报季，无情凭证浮盈进度对应调遣树立敞口，恭候风险开释、波动率下降后的吸筹契机。中期视角，仍无情平衡树立景气加快上行的半导体、电新和机械以及估值处于低位、功绩期后盈利预期企稳或上修、红利属性有所增强的部分食饮和销耗者作事。

　　风险提醒：地缘时事波动、战略力度不足预期。

　　图表

　　市集推崇

　　估值相比

　　港股盈利

　　港股资金面和情怀

　　回购、增发、IPO及解禁

　　风险提醒

　　地缘时事波动风险：地缘打破可能阻碍风险偏好，导致外资流出与市集波动性急剧升高，使得行情走势与咱们的不雅点有所各异。

　　战略力度不足预期风险：若后续市集过热使得关联复古战略力度减轻，可能逆转刻下的估值进取趋势或压缩交游活跃度，使得市集的走势与咱们的不雅点有所各异。

　　著述开头

　　研报《港股情怀触底后或超跌反弹》2026年6月14日

　　易   峘 商量员 SAC No． S0570520100005 SFC No． AMH263

　　李雨婕 商量员 SAC No． S0570525050001 SFC No． BRG962

　　孙瀚文 商量员 SAC No． S0570524040002 SFC No． BVB302

　　何   康  PhD 商量员 SAC No． S0570520080004 SFC No．BRB318

　　栾   迪  联系东谈主 SAC No． S0570124120013

包袱裁剪：郝欣煜 AG真人·(中国)官方网站

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